摩根士丹利在最新证实中指出开云体育，四项关节的生成式AI（GenAI）催化剂——模子杰出、代理式体验、老本开销和定制芯片——正在重塑互联网行业格式。

追风走动台音信，摩根士丹利分析师Brian Nowak在9月16日发布的证实中示意，当先AI模子的捏续冲突、旨在自动完成任务的“代理式”（agentic）AI体验的普及，正鼓舞行业参预新的增长阶段。这些本事杰出不仅会提高用户体验，还将进一步鼓舞花消者开销的数字化。

为支捏这一轮本事鼎新，科技巨头正曩昔所未有的畛域进行投资。该行预测，六大主要科技公司的总老本开销将在2026年达到约5050亿好意思元，并在2027年进一步增至5860亿好意思元，这将对公司的摆脱现款流组成压力，但也为翌日的增长奠定了基础。

基于对这些趋势的分析，摩根士丹利在大型科技股中明确了其翌日12个月的偏好规矩，次序为、Meta和谷歌。该行合计，这三家公司有智力哄骗AI催化剂来平安其市时势位并创造新的收入开首。

四大宏不雅AI催化剂

摩根士丹利合计，翌日几年互联网行业的推崇将主要由四股宏不雅AI力量脱手：

模子开发加快：证实预测，顶尖AI模子将延续、甚而加快校正。迷漫的老本、束缚提高的芯片算力以及在代理式智力开发方面的重大空间，王人将鼓舞OpenAI、、Meta等公司发布新一代更强盛的模子。代理式体验普及：代理式AI居品大略提供更个性化、互动和全面的花消体验，将进一步促进花消者钱包的数字化。要兑现大畛域应用，仍需克服算力容量、推明智力和走动历程顺畅性等辞谢。老本开销激增：证实预测，到2026年，六大巨头（亚马逊、谷歌、Meta、微软、甲骨文、CoreWeave）在数据中心上的老本开销总和将达5050亿好意思元，同比增长24%。该行指出，每斥地一座吉瓦（GW）级数据中心仍需约400-500亿好意思元的老本开销。定制芯片垂危性提高：证实合计，第三方公司对谷歌TPU和亚马逊Trainium等定制ASIC芯片进行测试和接管的可能性正在增多。尽管英伟达的软件生态系统组成了一定壁垒，但成本效益和产能限度将促使客户寻求ASIC贬责决议，尤其是在推理责任负载方面。摩根士丹利指出，谷歌和亚马逊若能在此领域赢得进展，将实足是其现时估值除外的上行空间。老本开销激增，挤压摆脱现款流

大王人的老本开销是科技巨头们为AI翌日下的重注，但也径直影响其财务情状。摩根士丹利的模子线路，从2024年到2027年，六大科技巨头的老本开销预测将以34%的复合年增长率增长。

证实测算，这种畛域的投资将显耀影响公司的摆脱现款流。到2026年，谷歌、Meta和亚马逊的基建老本开销预测将划分占其税前摆脱现款流（FCF）的约57%、73%和78%。这标明，为了在AI竞赛中保捏当先，这些公司景象糟跶短期盈利智力，以相通长久的本事和阛阓上风。

亚马逊：AWS加快与零卖利润率改善

亚马逊是摩根士丹利在大型科技股中的首选，办法价300好意思元，评级为“增捏”。其看涨逻辑主要基于两大撑捏：AWS业务的再加快和北好意思零卖业务利润率的捏续改善。

关于AWS，证实分析了其数据中心斥地步调，预测2025年和2026年将新增大量数据中心面积，这为2026年兑现20%以上的收入增长提供了物理基础，高于该行现在19%的基础预测。

在零卖业务方面，证实指出，亚马逊北好意思零卖业务的利润率仍有显耀提高空间。截止2025年第二季度，该业务利润率为-1%，远低于2018年约1%的水平。摩根士丹利的基础模子预测到2028年才能收复至2018年水平，这意味着其2026/2027年每股收益预测存在进一步上调的可能。

Meta：中枢业务校正与“看涨期权”

摩根士丹利相通防守对Meta的“增捏”评级，办法价850好意思元。该行合计，投资者应心理其中枢平台的校正、下一代Llama模子的发布以及多个未被充分订价的“看涨期权”。

证实称，Meta哄骗GPU脱手其中枢告白业务的校正，仍有重大空间来提高用户参与度和变现智力。同期，阛阓期待该公司在2026年头发布经过充分测试和校正的下一代Llama模子。

此外，Meta AI搜索、交易音信（Business Messaging）等新业务是垂危的长久增长驱能源。摩根士丹利测算，仅Meta AI搜索一项，到2028年就可能创造约220亿好意思元的年收入契机。拜访数据还线路，尽管Meta AI发布时代较晚，其用户接管率已赶紧追平ChatGPT和谷歌的Gemini。

谷歌：搜索创新与云增长久景

摩根士丹利防守对谷歌的“增捏”评级，办法价210好意思元。该行心理三大中枢议题：AI脱手的搜索增长、用户交易动作的潜在转动以及谷歌云（GCP）的增长。

证实指出，谷歌在AI Overviews、AI Mode等方面的创新有望鼓舞搜索收入加快增长，其预测2025年下半年和2026年的搜索收入增速划分为12%和9%。摩根士丹利的拜访数据线路，在居品谈判和比价等交易动作上，谷歌还是是花消者的首选平台，当先于亚马逊偏激他竞争者。

在云业务方面，谷歌的Gemini模子和TPU芯片被视为鼓舞GCP增长的关节。证实提到，Meta等公司已与GCP刚硬合营联系，这有望为谷歌2026年的云业务增长孝顺约300个基点。该行合计，阛阓尚未充分计价谷歌在定制芯片方面的上风，这组成了潜在的上行催化剂。